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martes, 24 de febrero de 2015
jueves, 19 de febrero de 2015
Expectativas de la Reserva Federal (tasas de interés)
Conscientes de lo importante que es dar
certidumbre a los mercados y con una postura clara y concreta, el día 18 de
febrero de 2015, se publicaron las minutas de la reunión más reciente del Comité
de Mercado Abierto (FOMC, por su siglas en inglés) de la Reserva Federal (FED)
en Estados Unidos, llevada a cabo el 27 y 28 de enero.
El contenido de las minutas de la FED refleja
un intenso debate sobre el momento adecuado para comenzar a subir la tasa de
referencia, y cómo comunicar de manera clara y sin sorpresas al mercado esta
inevitable decisión.
Por primera vez desde
que la tasa de interés de referencia se redujo al rango actual de 0-0.25% a
finales del 2008, las minutas de la FED revelan una discusión concreta sobre
una posible alza de dicha tasa antes de lo que se tenía esperado con
anterioridad y en el corto plazo.
Las previsiones de BANXICO se encuentran en el informe tyrimestral de la ionflación octubre-diciembre de 2014:
Leonardo Alvarez
@leon_alvarez
sábado, 31 de enero de 2015
Inevitables ajustes
De entrada, la noticia del recorte presupuestal
anunciado por Luis Videgaray, el viernes 30 de enero de 2015, no debe
asimilarse como negativo sino como una acción prudente y responsable del
gobierno federal. De paso, se envía una buena señal a los mercados al cancelar
proyectos que han sonado con problemas de corrupción. Sin embargo…
Es momento para que el Gobierno de Peña Nieto
por fin se vea sensato y eficiente con el gasto e invertir en programas y
proyectos donde realmente haya rentabilidad para los privados y verdadero
impacto social. En este sentido, el gobierno debe ser serio en la evaluación de
los programas sociales para reducción de la pobreza. Es una oportunidad para
ver lo que sirve y lo que no; también, queda la incertidumbre por saber si
habrá más ajustes (apenas es inicio de año).
Los recortes suman 124,300 millones al gasto
y la inversión pública en México, suponen el equivalente al 0.7% del PIB y reflejan
una actitud preventiva del gobierno ante los vaivenes de los precios
internacionales del crudo, luego que los ingresos petroleros representan
alrededor del 40% de los ingresos fiscales.
Políticamente, es un revés para el Presidente
y para el PRI de cara a las elecciones intermedias. Es la confirmación de que
el actual gobierno es un “gobierno recortado” ya no sólo en su imagen, su
credibilidad y expectativas, sino ahora también en su capacidad financiera. El
síndrome del gabinete provinciano sale a relucir nuevamente.
El recorte, según lo expresado por Videgaray,
tendrá un impacto marginal en el desempeño de la economía, por ello, la Secretaría
de Hacienda y Crédito Público (SHCP) mantuvo su pronóstico de crecimiento
económico entre el 3.2 y 3.4% para el 2015.
Pero si ocurre un nuevo escenario en el que
la SHCP se vea obligada a realizar un nuevo ajuste, entonces el gobierno deberá
analizar qué programas sociales realmente presentan resultados. Al respecto,
hay serias sospechas de que no se crecerá más que en 2014 y esto sí son pésimas
noticias. Habrá que ver las expectativas empresariales y los pronósticos de
crecimiento mundial. No somos ajenos a ello.
Por otra parte, esto significa que las
entidades federativas deberán hacer lo propio en la ejecución de sus recursos.
Esto, sin duda, trae nuevamente a debate el tema de los ingresos
presupuestarios del gobierno (impuestos en estados y municipios) y una reforma
hacendaria en donde se generalice el IVA y se considere incluir a los alimentos
y las medicinas. Si bien la estructura presupuestal del gobierno ya no depende
del petróleo como en los años 80´s, el riesgo de no contar con una mayor diversificación
de los ingresos propios, distintos del petróleo, nos pone en una situación
vulnerable ante este tipo de cambios que, además, son totalmente externos y
ajenos a la responsabilidad y control del Gobierno.
La noticia del
recorte presupuestal anunciado por la SHCP no debe asimilarse como negativo
sino como una acción prudente y responsable del gobierno federal. De paso, se
envía una buena señal a los mercados al cancelar proyectos que han sonado con
problemas de corrupción. Sin embargo, en dos años, el gabinete no ha mostrado
capacidad de ejecución, en general.
@leon_alvarez
Indicador Trimestral de la Actividad Económica al tercer trimestre 2014 (ITAEE)
Como era previsible, el Indicador Trimestral de la Actividad Económica Estatal (ITAEE) promedio de la economía
al tercer trimestre de 2014 fue un modesto 1.7%, con comportamientos mixtos
para las entidades federativas.
En contraste, Campeche (-6.8%), Baja California Sur (-3.3%), Baja California (-1.6%), Sonora (-0.6%) y Distrito Federal (-0.1%) tuvieron el peor comportamiento durante el trimestre.
Leonardo Alvarez
@leon_alvarez
sábado, 24 de enero de 2015
PIB a la baja, ¿Otra vez?: Pesimismo o cautela…
Algo
debe saber la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos
(OCDE) del comportamiento de la economía mexicana que el resto no tenemos
claro. No hay otra manera de validar el único pronóstico de una institución
financiera de ese tamaño que anticipa para este año un crecimiento cercano a
4%.
Esto
es algo completamente absurdo si nos atenemos a lo que está pasando con los
indicadores económicos de coyuntura nacionales (tipo de cambio, precio del
petróleo y peso); pero, sobre todo, con las economías a nivel internacional.
Apenas
hace un par de días el Banco Mundial (BM) acaba de revisar a la baja su
estimación de crecimiento del Producto Interno Bruto mexicano de 3.5 a 3.3%,
una disminución que acompaña a una expectativa menos optimista del crecimiento
mundial. El BM ya no cree más que el mundo pueda crecer 3.4%, ahora se ubica en
3% el pronóstico de ese organismo internacional.
El
pesimismo recae con más fuerza sobre todo en las economías de Europa y de
Japón, que no logran un despegue económico, a diferencia de Estados Unidos,
donde el pronóstico alcanza 3.2%, que es un muy buen dato para una economía de
ese tamaño. De hecho, Europa y Japón ahora harán lo que Estados Unidos al
principio de la crisis en 2008: inundarán el mercado de euros y yenes,
respectivamente.
Y
en ese escenario, la OCDE y su secretario general, José Ángel Gurría, dejan ver
ese amor que le tienen a México con un pronóstico de 3.9%, recargado en el
efecto positivo que esperan ver de las reformas estructurales.
Desde
la OCDE ven como ventaja tener garantizados los ingresos petroleros vía las
coberturas contratadas para este año. Sin embargo, esa optimista visión implica
la implementación a plenitud de los cambios estructurales logrados y a la
implementación de una segunda ola de reformas que toquen aspectos de aplicación
de las leyes y búsqueda de un estado de derecho.
Pero,
esto significa que debemos revisar el pronóstico del PIB de México a la baja,
sin duda.
Ustedes
me dirán que es muy pronto para dar ese paso. La Secretaría de Hacienda
proyectó que el crecimiento del PIB quedaría en un rango de 3.2 a 4.2% en el
2015. Es apenas la mitad de enero y ya tenemos motivos suficientes para
cuestionar el optimismo del pronóstico oficial.
Posterior
al anuncio de la OCDE, que preside José Ángel Gurría, la Directora de Análisis
del Grupo Base del Tecnológico de Monterrey, Gabriela Siller, lanzó un
pronóstico que está muy por debajo del hecho por Hacienda: El PIB no crecerá
arriba de 2.3%. De hecho, podría quedar en una cifra tan baja como 1.8 %.
Los
factores que justifican su pronóstico son el bajo precio del petróleo; la
volatilidad del tipo de cambio y el alza en las tasas de interés que
implementará la FED, a la que seguirá el Banxico.
No
es que seamos demasiado pesimistas, pero no tenemos otra alternativa que ser
cautelosos. No obstante, ¿Qué tenemos en el otro lado de la balanza para
compensar las tendencias negativas?
Hay
una alta probabilidad de que haya un aumento de las exportaciones, impulsado
por la depreciación del tipo de cambio. Existe también la posibilidad de que
haya un incremento de la inversión extranjera, vinculado a la apertura del
sector energético y a las oportunidades en infraestructura.
Cuando
se trata de ponderar los diferentes factores, es importante destacar el papel
que juega la incertidumbre. No sabemos cuándo tocará fondo el precio del
petróleo ni tampoco cuánto tiempo más durará la fluctuación de las monedas
internacionales (dólar, euro y yen). Lo único cierto es que ambas variables se
cocinan a escala global y México tiene poca capacidad de influir en ellas. Eso
no impide que tengan un enorme impacto en el desempeño económico de nuestro
país.
El
precio del petróleo afectará más allá de que se tengan coberturas para
garantizar los ingresos públicos del gobierno federal, sobre una base de 79
dólares el barril. Afectará porque traerá incertidumbre a los ingresos de
estados y municipios, responsables del ejercicio de 4 de cada 10 pesos del
gasto público. También restará atractivo a los procesos de licitación de campos
petroleros y, además, porque hará necesario un recorte al presupuesto de Pemex,
como anticipó la SHCP. Pemex es la mayor empresa de México. Una variación de su
gasto de inversión tiene un fuerte efecto sobre la economía.
La
volatilidad del tipo de cambio genera incertidumbre en los consumidores y los
inversionistas. Entre más tiempo dure esta incertidumbre, más profundos serán
los efectos en la inversión y el consumo.
No
hay manera de validar el único pronóstico “optimista” que anticipa para este
año un crecimiento cercano a 4% para nuestro país. Algo debe saber la
Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) del
comportamiento de la economía mexicana que el resto no tenemos claro.
Ser optimista implica
pensar que el petróleo detendrá su caída y mostrará cierta recuperación. Quiere
decir también tener fe en que la guerra o danza de las divisas (yenes, euros y
dólares) se detendrá pronto. Y que los ingresos fiscales del gobierno no se
verán afectados. ¿Usted se considera optimista?
Leonardo Alvarez
@leon_alvarez
Producto Interno Bruto estimado para México en 2015
El
Fondo Monetario Internacional (FMI) bajó sus pronósticos de crecimiento de la
economía mexicana para 2015 y 2016, al tiempo que alertó del impacto negativo
de los menores petroprecios en naciones exportadoras de crudo.
Esto pese a la
aprobación del paquete de reformas estructurales y el dinamismo económico más
vigoroso que experimenta EU, el principal socio comercial de México.
Leonardo Alvarez
@leon_alvarez
FMI recorta estimación del PIB mundial 2015 y 2016
El Fondo Monetario Internacional (FMI) ajustó su previsión
para la economía mundial durante 2015 y 2016. La economía mexicana no es la excepción y su pronóstico paso de 3.5 a 3.2 por ciento para este año (2015) y de 3.8 a 3.5
por ciento para 2016, esto pese a la aprobación de las reformas estructurales y
el dinamismo económico que tuvo Estados Unidos.
Leonardo Alvarez
@leon_alvarez
jueves, 22 de enero de 2015
Agenda pendiente 2015
Para
nadie es noticia que los dos primeros años del gobierno del presidente Enrique Peña
Nieto fueron muy malos. Hay quienes ven hoy la oportunidad para hacer una
limpia y acercar a gente de talento al gabinete y deshacerse de los
amigos/socios/conocidos de confianza personal del Presidente, y que, a la
postre, han resultado ineficaces para estar al frente de una dependencia o
institución.
Los
resultados de los últimos dos años ahí están para el anecdotario: durante el
2013, la economía apenas creció 1.1%, mientras que el año pasado el incremento
fue de sólo 2.1 por ciento. Un bienio que, en conjunto, dejó prácticamente
inalterado el PIB por habitante y que derivó en que la incidencia de pobreza no
se haya abatido. Esto, a pesar de los miles de millones de pesos gastados para
tal fin, lo que nos dice mucho de la ineficacia e ineficiencia de los diferentes
programas gubernamentales y que la distribución familiar y factorial del ingreso
se haya vuelto más inequitativa, resultado en gran medida explicado por los
innumerables subsidios regresivos junto con un sistema económico que sigue premiando
el capitalismo de compadrazgo.
Lo
triste y lamentable del caso para nuestro país, es que de acuerdo a las
previsiones demográficas, solamente nos quedan 10 años de la “ventana de
oportunidad poblacional”, años en los cuales el índice de dependencia (aquellos
individuos que no están laborando, sea porque están en la escuela o ya se
retiraron y que son mantenidos por aquellos que están trabajando) irá cayendo;
a partir del 2025, este índice empezará a aumentar y, de no crecer
aceleradamente ya, terminaríamos siendo un país de viejos pobres o pobres
viejos.
Es
por esto que se enfrentan varios retos que hay que ir resolviendo. A
continuación, sin ser los únicos, enumero cinco puntos que considero claves
para que el gobierno impacte positivamente en la agenda pendiente: i) Diseño
tributario; ii) Gasto público; iii) Regulación; iv) Seguridad pública; y V)
Corrupción.
i)
Diseño tributario. La reforma del 2014, aunque le dio más
recursos al gobierno, para efectos prácticos “mató” al consumo privado, que
prácticamente está estancado. El gobierno prometió que hasta el final del
sexenio no habría ni nuevos impuestos ni mayores tasas tributarias. Sin
embargo, el escenario previsible se ha alterado significativamente ante la
estrepitosa caída del precio del petróleo. Aunque con las coberturas la mayor parte
de los ingresos petroleros está garantizada, lo mismo no sucederá para el 2016.
El gobierno tiene que rediseñar el sistema tributario no solamente para
garantizar sus ingresos sino, más aun, establecer uno tal que los incentivos
que de éste se deriven estén alineados con el objetivo de mayor crecimiento
económico.
ii)
Gasto público. A pesar de estar gastando mucho más recursos derivados
de la mayor recaudación y de un déficit financiero de casi 5% del PIB, su
contribución al crecimiento es prácticamente nula. Ante la expectativa de una
significativa reducción de los ingresos petroleros para el 2016, el gobierno
tiene que rediseñar por completo el gasto público, eliminando todos aquellos
rubros que son ineficientes, ineficaces y regresivos.
iii)
Regulación. Las enormes barreras regulatorias de entrada y salida de
los mercados inhiben la creación y crecimiento de empresas, el empleo formal y
el aumento de la productividad. Es indispensable una profunda desregulación en
los tres órdenes de gobierno para reducir significativamente los costos de
transacción. Se requiere que los diferentes mercados, bienes, servicios y
factores de la producción operen en un contexto de competencia.
iv)
Seguridad pública. Estamos dispuestos a pagar impuestos para
que el gobierno nos provea de seguridad sobre nuestras personas y nuestras
posesiones y es aquí en donde hay una enorme falla: 33 millones de delitos, 98%
de ellos cometido con impunidad, acarrean un enorme costo social y económico.
v)
Corrupción. Juego de suma negativo que inhibe la inversión y el
crecimiento económico. Lugar 103 de 175 países evaluados por Transparencia
Internacional indica que este flagelo es endémico, aunque no cultural.
Transitar hacia un efectivo arreglo institucional que pueda detectar, perseguir
y penar los actos de corrupción es esencial para alcanzar mayores tasas de crecimiento.
Para
nadie es noticia que los dos primeros años del gobierno del presidente Enrique
Peña Nieto fueron pésimos. Hay quienes ven hoy la oportunidad para hacer una
limpia y acercar a gente de talento al gabinete y deshacerse de los
amigos/socios/conocidos de confianza personal del Presidente, que resultaron
ineficaces para estar al frente de una dependencia o institución.
Éstos
son sólo algunos retos. Si no se atienden, difícilmente llegaremos a tener
mayores niveles de desarrollo económico.
Leonardo Alvarez
@leon_alvarez
jueves, 4 de diciembre de 2014
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domingo, 9 de noviembre de 2014
Indicador Trimestral de la Actividad Económica Estatal ITAEE (Segundo trimestre 2014)
Desde que la Secretaría de Hacienda se vio
obligada a modificar la meta de crecimiento inicial para 2014 (un lejano y
utópico 3.9%), ya nada ha sido igual. Ni el banco de México y ni todos los
especialistas en economía pueden estar tan herrados.
La evidencia es
muy contundente: la primera mitad del año 2014 nuestro país estuvo en recesión,
y apenas en el tercer trimestre comenzó una leve recuperación económica; no
obstante, de acuerdo a especialistas en economía, ello no será suficiente para llegar al 2.7% que posteriormente fue
programado para cerrar el presente año.
El último consenso
entre expertos es que, quizás, podamos crecer alrededor de 2.4%. Los
motivos por todos conocidos: una política tributaria extractiva, que aunada a
un repunte de la inflación, redujo el ingreso real familiar disponible con el
consecuente efecto negativo sobre el consumo; una política fiscal deficitaria
que ha desplazado la inversión privada (afectada también por la política
tributaria); y, la ineficiencia e ineficacia
del gasto gubernamental. El único elemento positivo entre los indicadores
económicos es el crecimiento de las exportaciones no petroleras (industria
automotriz) que a pesar de registrar cifras históricas de crecimiento, el
componente nacional es poco comparado con otros sectores como el primario y el
terciario, respectivamente.
Así lo muestra el Indicador Trimestral de la
Actividad Económica Estatal (ITAEE) al segundo trimestre de 2014, a cargo del
INEGI.
El ITAEE registró que, a tasa anual, nuestro país
creció apenas 1.6%. Los estados que mejor desempeño tuvieron fueron
Aguascalientes (8.6%), Zacatecas (5.7%) y Guanajuato (5.1%); en contraste, Campeche,
Veracruz, Morelos y las Bajas Californias (sin considerar los efectos de ODILE)
atraviesan por una “desaceleración económica pronunciada”, al registrar una
contracción de al menos dos trimestres consecutivos. http://www.inegi.org.mx/inegi/contenidos/espanol/prensa/comunicados/actividadee.pdf
Leonardo Alvarez
@leon_alvarez
martes, 14 de diciembre de 2010
Diez años de crecimiento económico mediocre
No hay duda que durante lo que va de este sexenio --y al final de cuentas--, durante la gestión de gobiernos de Acción Nacional, nuestra economía es la que ha padecido un estancamiento pavoroso. Llevamos poco más de 10 años con un crecimiento económico mediocre de 2.2% en promedio, de acuerdo a cifras de la CEPAL.
Lo escuchó bien: Durante los últimos 10 años, nuestro país, en promedio, solo creció 2.2% anualmente. Algo verdaderamente insuficiente para solventar las necesidades de la población como: empleo, salud, vivienda…educación.
Lo escuchó bien: Durante los últimos 10 años, nuestro país, en promedio, solo creció 2.2% anualmente. Algo verdaderamente insuficiente para solventar las necesidades de la población como: empleo, salud, vivienda…educación.
Esto es debido a la inoperante gestión pública en materia de desarrollo económico dirigida hacia el mercado interno. Me explico mejor: Durante la gestión de Vicente Fox y Felipe Calderón no han variado las políticas públicas que se implementaron en la época de Carlos Salinas de Gortari y de Ernesto Zedillo. Estas políticas privilegiaron el mercado de exportación y dejaron pendientes las reformas hacia el mercado interno. Aquí está la enorme falla de los gobiernos de Acción Nacional.
No se equivocan los expresidentes priístas cuando refieren que la reforma económica que el país inició a finales de la década de los 80´s, quedó incompleta. Esta reforma debieron continuarla los Presidentes extraídos de Acción Nacional, pero les ha temblado la mano para actuar contra los poderes fácticos y contra los monopolios públicos y privados existentes. No podemos aceptar la excusa de que no pueden solos y tampoco que la economía mundial está en crisis.
Es cierto que el Ejecutivo está disminuido políticamente para propiciar las reformas estructurales que México requiere por sí mismo. Es necesaria la ayuda y cooperación política de todos los partidos en el Congreso y en el Senado. Sin embargo, es el mismo Partido Acción Nacional quien se ha encargado de generar un ambiente político hostil al propiciar divisiones, traiciones y campañas políticas de ataque y no de propuesta. Aquí también Acción Nacional tiene una responsabilidad importante que se niega a reconocer.
Para que México transite hacia un nivel de desarrollo económico como el que hoy tienen Chile, Brasil, Argentina o Colombia; países que siempre estuvieron por debajo del nuestro en materia de desarrollo; la economía mexicana debe ensanchar el mercado interno, desarrollar su industria, fortalecer el consumo de productos propios, sin olvidarse de la globalización y de las exportaciones. Provocar que ahora sí sea PEMEX un motor de crecimiento y no solo la caja chica del gobierno federal. Inducir el pago de impuestos justos y equitativos. Reorientar y diversificar su mercado hacia Sudamérica y Europa. Pero todo parece indicar que la lógica política se impone sobre la lógica económica. Y seguiremos igual. En medio de un pleito por el poder político.
Al cierre de 2010, cuando se ha cumplido una década de gestión de Acción Nacional al frente del país, el saldo no es favorable ni en desarrollo económico, ni en seguridad, ni en educación, por citar solo tres ejemplos.
Hoy, a pesar del magro crecimiento económico, del desempleo, de la pobreza, la preocupación de los mexicanos es la seguridad. Los últimos cuatro años han sido de lucha frontal contra el narcotráfico y tampoco se ven resultados promisorios. Por tanto, la calificación de la ciudadanía hacia el presidente y su gestión no está en su mejor momento.
Hoy, que también los tambores de “guerra política” comienzan a escucharse, a los partidos y a los gobernantes les debemos recordar que llevamos poco más de 10 años con un crecimiento económico mediocre. Y me parece que los mexicanos merecemos resultados!!!
Leonardo Alvarez
@leon_alvarez
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